Стоимость торгового предприятия и методы ее оценки

оценка предприятияОтдельные элементы имущества предприятия, также как весь комплекс могут быть объектом купли продажи.

Объектом купли продажи становится собственный капитал предприятия, который в данный момент представлен определенным количеством активов, а также право собственности на предприятие как отдельный хозяйственный объект.

Торговое предприятие в процессе купли продажи  приобретает свойства товара, которые лежат в следующем:

1.      Как и любой товар- предприятие должно иметь ценность для потенциального покупателя. Ценностью предприятия является возможность проведения хозяйственных операций  с производства продукции (предоставления  работ, услуг), получения и приобретения доходов от использования имущества, которое есть в его распоряжении.

Ступень полезности, определяется каждым покупателем отдельно, исходя из собственных представлений о возможности эффективной работы предприятия.

2.      Предприятие – это инвестиционный товар, то есть отдача на вложение в его приобретение ожидается в будущем. Это предполагает риск инвестирования,  так как эффективность функционирования предприятия в будущем, так же как и получение прибыли –носит вероятный характер. Для оценки вероятности приобретения предприятия  будущие ожидаемые доходы следует дисконтировать ( оценить их настоящую стоимость) с учетом времени их получения, инфляционных ожиданий и риска.

3.      Стоимость предприятия определяется спросом на него, который формируется под действием внутренних и внешних факторов.

Внутренние факторы – это имидж и деловая репутация предприятия, опыт деятельности, связи с поставщиками и клиентами, эффективность деятельности предприятия ( рентабельность, ликвидность, деловая активность) и т.д.

Не меньше, а иногда и больше значение имеют внешние факторы, которые формируют спрос. К ним относятся: стадия жизненного цикла товара и уровень прибыльности отрасли, общественное мнение, условия гос. регулирования, макроэкономическая стабильность в обществе, платежная способность населения и т.д.

4.      Альтернативою приобретения предприятия является создание аналогичного предприятия.

Это подразумевает: регистрацию предприятия как юридической особы, формирование его уставного капитала и привлечение других источников  финансирования, приобретение материальных ценностей, аналогичного по объему и составом имущества предприятия – товара,  организация трудового коллектива, получение необходимых лицензий и разрешений, приобретение необходимого производственного и коммерческого опыта и т.д.

Перечисленное свидетельствует, что в случае приобретения предприятия-товара, его покупатель  становится владельцем не только его имущества, а и становится владельцем хозяйственного объекта на рынке.

Выше упомянутые свойства товара-предприятия составляют его стоимость. В зависимости от цели оценки могут использоваться такие виды стоимости предприятия.

1.      Рыночная стоимость предприятия, которая используется в договорах купли-продажи. Определяется фактической и возможной прибыльностью деятельности, затратами на создание аналогичного предприятия, соотношением между спросом и предложением.

2.      Инвестиционная стоимость предприятия, которая определяется конкретным инвестором на базе индивидуальных требований и оценок. Разница между рыночной и инвестиционной стоимостью находится в разнице оценки риска, доходности и ликвидности объекта инвестирования, разными возможностями покупателей при организации бизнеса и т.д.

3.      Залоговая стоимость, которая используется при операциях залогового имущества предприятия, его акций. Оценивает возможности, время и стоимость продажи активов в случае неплатежеспособности предприятия.

4.      Восстановительная стоимость, которая означает затраты на восстановление точной копии предприятия в случае потери или повреждения активов. Используется во внешнем страховании предприятия и определяет суму, которая возмещается в случае наступления страхового случая.

5.      Ликвидационная стоимость, которая отображает разницу между возможной ценой продажи отдельных элементов имущества предприятия в случае его ликвидации как субъекта хозяйствования и дополнительными затратами связанными с проведением ликвидации ( административные затраты, затраты на аудиторские, бухгалтерские и юридические услуги и т.д)

В зависимости от цели оценки и виду стоимости, которую необходимо определить используют разнообразные методы оценки бизнеса, которые можно объединить в 3 группы. Это имущественные (затратные), Доходные (прибыльности),  Аналоговые (рыночные).

Имущественные методы оценки стоимости предприятия.

В основе методов этой группы лежит определение стоимости собственных или «чистых» активов предприятия, которые  находятся в его собственности после выполнения всех внешних обязательств. Стоимость предприятия в этом случае определяется так:

СП= А-ВО, где

А – активы, которые находятся в распоряжении предприятия;

ВО – внешние обязательства предприятия ( по кредитам, займам, расчетов с контрагентами, персоналом, бюджетом и т.д.)

Стоимость активов, которые находятся на момент оценки в распоряжении предприятия может быть рассчитана по разному:

1.      На основе бухгалтерской оценки, то есть в размере, который отображен в балансе предприятия.

2.       На основе экспертной корректировки бухгалтерской информации с целью учета несоответствия между балансовой и рыночной стоимостью отдельных элементов имущества (путем использования корректировочных коэффициентов, экспертного уменьшения или увеличения стоимости отдельных активов).

3.      На основе расчета общей стоимости формирования  активов предприятия, исходя из рыночных условий их приобретения – цен, физического и морального износа.

Экспертная оценка  общей стоимости формирования активов  должно учитывать особенности их формирования и факторы, которые определяют рыночную стоимость. Методический подход оценки стоимости приведен в таблице.

Методы подхода к определению рыночной стоимости торгового предприятия.

Элемент активов

Методика оценки рыночной стоимости

1. Пассивная часть основных фондов

Рыночная стоимость 1 м кв. площади объектов в районе деятельности предприятия.

2. Активная часть основных фондов

Текущая рыночная стоимость приобретения аналогичного оборудования, доставки и монтажа, с корректировкой на фактический уровень сноса.

3. Производственные запасы и  затраты

Текущая рыночная стоимость приобретения

4. Готовая продукция, товары

Текущая цена реализации

5. Дебиторская задолженность

Надежная  и обеспеченная  - 100 % балансовой стоимости, безнадежная и просроченная  -не включается в оценочную стоимость, другая корректируется в зависимости от терминов возникновения и вероятности погашения

6. Ценные бумаги

Для тех, которые котируются на фондовой бирже, текущая рыночная стоимость, для других – бухгалтерская стоимость вклада, скорректированная на время инвестирования, наличие убытков у субъекта хозяйствования или объема наращивания собственного капитала.

7.Депозитные вклады

Бухгалтерская стоимость, увеличенная  на размер начисленных и неоплаченных процентов

8.Государственные облигации

Текущая стоимость продажи с учетом доходности и терминов погашения облигаций

9. Доходы будущих периодов

В случае определения целесообразности проведения –бухгалтерская стоимость, в других случаях – в объеме денежных средств, которые могут быть возращены предприятию

10. Денежные средства в кассе, на расчетном счете. Валютном и других специальных счетах

Бухгалтерская стоимость

11.Нематериальные активы, отображенные в балансе предприятия

В разе определения целесообразности подсчета -текущая рыночная стоимость активов-аналогов, в других случаях – не принимается в расчет

12.Нематериальные активы, не отображенные в балансе предприятия (гудвил)

Может оцениваться как ( (рыночная стоимость материальных активов) Х (Рентабельность активов, среднеотраслевая,%) – фактическую балансовую прибыль)) / Ставка капитализации,%   100 и все умножить на 100

Внешние обязательства предприятия оцениваются на основе балансовых данных про объем задолженности по кредитам, займах перед поставщиками, бюджетом, персоналом и другими кредиторами.  При проведении этой работы следует помнить, что в балансе предприятия находят отображение только объем основного долга, без процентов, которые неуплачены в момент проведения оценки. Последние должны быть посчитаны отдельно, исходя из условий получения отдельных видов заемных средств.

Порядок оценки стоимости активов и обязательств предприятия влияют на обоснованность и точность полученной оценки.

Использование только бухгалтерской информации позволяет легко и быстро оценить стоимость предприятия, но объективность такой оценки очень низкая,   так как «книжная» стоимость бизнеса, как правило, не  соответствует действительности. Использование специальных методов и способов оценки усложняет процедуру оценки, требует дополнительно времени и информации. Но зато такая оценка является более объективной.

Продолжение ожидайте в следующих статьях.